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就2021年的數據看,單個(gè)人房貸,以及開(kāi)發(fā)商貸款,兩者合計就高達8.41萬(wàn)億,占總信貸的比重為41.68%。 這么大的當量,防止信貸塌方,少了房地產(chǎn)行業(yè),能行么?!

發(fā)布時(shí)間:2022-02-28      點(diǎn)擊次數:1378

罕見(jiàn)!央行喊狠話(huà):警惕信貸塌方!咋回事?

 時(shí)晨晨 財經(jīng)時(shí)差 2022-01-18 21:33

央行喊狠話(huà),措施相當罕見(jiàn)。


1月18日,央行副行長(cháng)劉國強講話(huà),用詞之大膽,語(yǔ)氣之迫切,真的超出想象:


1、“當前經(jīng)濟面臨三重壓力,’穩’本身就是最大的’進(jìn)’”。


解讀:


強調的三重壓力,跟上面基調一樣,即需求收縮、供給沖擊、預期轉弱。


現在宏觀(guān)壓力確實(shí)大,別搞太多不切實(shí)際的幻想,能夠保證不倒退就相當好了。


2、“在經(jīng)濟下行壓力根本緩解之前,進(jìn)要服務(wù)于穩,不利于穩的政策不出臺,有利于穩的政策多出臺,做到以進(jìn)促穩?!?/span>


解讀:


經(jīng)濟還沒(méi)企穩之前,別好高騖遠,別異想天開(kāi),如果新經(jīng)濟轉型跟舊產(chǎn)業(yè)沖突,要暫時(shí)退一下,穩經(jīng)濟要緊。


不利于短期經(jīng)濟企穩的政策不出臺,有利于短期經(jīng)濟企穩的政策多出臺,長(cháng)期來(lái)說(shuō),經(jīng)濟轉型成功,新經(jīng)濟就變成舊產(chǎn)業(yè)了。


3、當前重點(diǎn)目標是穩,政策的要求是發(fā)力:


一是充足發(fā)力,把貨幣政策工具箱開(kāi)得再大一些,保持總量穩定,避免信貸塌方;

二是精準發(fā)力,要致廣大而盡精微,金融部門(mén)不但要迎客上門(mén),還要主動(dòng)出擊……

三是靠前發(fā)力,……,走在市場(chǎng)曲線(xiàn)的前面,及時(shí)回應市場(chǎng)的普遍關(guān)切,不能拖,拖久了,市場(chǎng)關(guān)切落空了,落空了就不關(guān)切了,不關(guān)切就“哀莫大于心死”,后面的事就難辦了。


解讀:


這輪政策周期內,兩次降準,兩次降息,三大利率都調降了,這些政策都不是終點(diǎn),未來(lái)還會(huì )降息、降準,逆回購加碼,等等。


接下來(lái),可能要給金融部門(mén)一些考核壓力了,比如加快信貸投放啊等等,保證生產(chǎn)和需求。


上面這兩句話(huà),對應的就是,“需求收縮”,“供給沖擊”,這兩個(gè)壓力。


最終,還是要認真呵護市場(chǎng)預期,千萬(wàn)別讓市場(chǎng)信心丟了。信心比黃金還珍貴。


經(jīng)濟增長(cháng)的核心,全部來(lái)自于人的“動(dòng)物精神”,每一次動(dòng)物精神的沖動(dòng),都會(huì )帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。當人心死了,動(dòng)物精神消失了,社會(huì )經(jīng)濟就會(huì )死氣沉沉。


這句話(huà)對應的是,預期轉弱,這個(gè)壓力。


接下來(lái),我們重點(diǎn)聊聊,信貸塌方。


圖片


01

寬貨幣≠寬信用,央行很著(zhù)急!


必須承認一個(gè)客觀(guān)現實(shí),當下經(jīng)濟增長(cháng)壓力相當大。


前幾天公布2021年宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)數據,全年增長(cháng)8.1%,相當的好看。


但是不要忽視了,去年四季度,經(jīng)濟增長(cháng)僅為4%,馬上要見(jiàn)“3”了。


還有一個(gè)因素是,去年經(jīng)濟基本上恢復了,而且人民幣還相對美元“升值”了10%。


詳見(jiàn)文章《人民幣太強勢了》。(點(diǎn)擊藍色字體查看歷史文章)


今年,單人民幣匯率回歸正常,換算成美元后的經(jīng)濟增長(cháng)數字,就會(huì )面臨相當大的壓力。更別提,2021年各種數據基本上都是“大基數”了。


所以,無(wú)論從哪方面看,2022年,經(jīng)濟增長(cháng)的壓力都相當大,央行很著(zhù)急,不是沒(méi)有道理。


但是,寬貨幣,不等于寬信用。


央行只寬貨幣,信貸塌方仍然會(huì )出現,因為資金會(huì )空轉。


其實(shí)從2021年7月份降準開(kāi)始,央行都開(kāi)始呵護流動(dòng)性了。


一直到12月份,央行明確轉向,呵護流動(dòng)性毫無(wú)遮掩,但是經(jīng)濟就是止不住下滑。


我們在之前文章中講過(guò)原因:


央行是流動(dòng)性的源頭,央行放水之后,流動(dòng)性先進(jìn)入銀行等金融機構,然后銀行等金融機構再釋放信貸給實(shí)體企業(yè)。


只有實(shí)體企業(yè)得到資金了,擴大投資了,加快生產(chǎn)了,經(jīng)濟才算穩住。


問(wèn)題是:


1、如果實(shí)體企業(yè)沒(méi)有需求,央行貨幣再寬松,信貸也不會(huì )增加。


不能因為水多了,強行把牛頭按水槽里灌水,這個(gè)辦法行不通。


2、資金空轉,脫實(shí)向虛。


資金要么只在金融系統空轉,壓根就不往下傳導,要么經(jīng)過(guò)企業(yè)貸款存款雙高又回到金融系統空轉。


資金空轉的根源是什么?


實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有需求,投入和回報、風(fēng)險和收益不相匹配。


于是就形成了這樣一個(gè)滑稽局面:


央行著(zhù)急火燎的呵護流動(dòng)性,趕緊寬貨幣,但是貨幣就傳導不下去,沒(méi)法寬信用。


因此,只要實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有需求,央行只放水,仍然會(huì )出現信貸塌方。


02

一年花光50萬(wàn)億,很難!


現實(shí)很殘酷,只要房地產(chǎn)不起來(lái),實(shí)體經(jīng)濟需求就很難真正起來(lái),因此就沒(méi)法避免信貸塌方。


1、很多人有一個(gè)觀(guān)點(diǎn),為啥搞房地產(chǎn),為啥要追求經(jīng)濟增長(cháng),不關(guān)注不就行了么?


這是因為只看到了經(jīng)濟增長(cháng)的負面,比如高房?jì)r(jià),高通脹,資產(chǎn)泡沫等等,看不到經(jīng)濟增長(cháng)的正面,有收入,有飯吃。


經(jīng)濟增長(cháng)只是一個(gè)結果,經(jīng)濟不增長(cháng)了,市場(chǎng)沒(méi)需求了,企業(yè)沒(méi)訂單了,很多人就會(huì )失業(yè)。


到時(shí)候,只要不是公務(wù)員,都有下崗的風(fēng)險,都有房子斷供的風(fēng)險,都有吃不上飯,沒(méi)地方住的風(fēng)險。


所以,當自己反對追求經(jīng)濟增長(cháng)的時(shí)候,一定得想到,經(jīng)濟不增長(cháng)了,你工作能保得住么?


這有一個(gè)理論是,奧肯定律:經(jīng)濟每下滑1%,失業(yè)率就上升0.5%。對應的失業(yè)人數就是,450萬(wàn)(9億勞動(dòng)人口*0.5%)。


想想吧,裁員450萬(wàn)人,你能逃得掉么?即便逃得掉,你工資還會(huì )漲么?


2、很多人還有一個(gè)觀(guān)點(diǎn),一說(shuō)到經(jīng)濟增長(cháng),大家都說(shuō)要搞新經(jīng)濟,要高質(zhì)量發(fā)展,不要搞房地產(chǎn),再搞房地產(chǎn)就垮了。


我們也認同這個(gè)觀(guān)點(diǎn),長(cháng)期看,必然是新經(jīng)濟取代舊經(jīng)濟,必將拋棄房地產(chǎn)。


問(wèn)題是,討論的是當下。


很多人又說(shuō),當下拋棄房地產(chǎn)不行么?搞新經(jīng)濟投資。把錢(qián)都投給科研人員不香么?等等。


怎么說(shuō)呢?這些都對,就是不現實(shí)。


電影王多魚(yú)就是一個(gè)例子:


給你10萬(wàn),你一年花得完;給你100萬(wàn),你一年可能花得完;給你1000萬(wàn),要想一年花完,就困難了。更別說(shuō)給你1個(gè)億,給你10個(gè)億,讓你1年花完了。


現在討論的是,宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng),2021年GDP規模高達100萬(wàn)億,討論的單位是“萬(wàn)億”。


2021年,我國固定資產(chǎn)投資規模54.45萬(wàn)億。


注意,單位是萬(wàn)億。


這么大的當量,砸到任何一個(gè)細分產(chǎn)業(yè),都直接拉爆這個(gè)產(chǎn)業(yè)。


所以,別天真的說(shuō)給科研人員漲工資,發(fā)展科創(chuàng )企業(yè)等等,這些都太小了。


討論宏觀(guān)的時(shí)候,一定得對當量有個(gè)最起碼的感知,否則就鬧笑話(huà)。


03

只有房地產(chǎn),能阻止信貸塌方!


都知道要過(guò)河,都知道要瀟瀟灑灑的過(guò)河,整天說(shuō)正確的廢話(huà)沒(méi)用。


不如務(wù)實(shí)一點(diǎn),算算賬,看看怎么一步一步的來(lái)過(guò)河。


經(jīng)濟增長(cháng)三駕馬車(chē),出口、消費、和投資。


2022年,中外疫情差可能會(huì )反轉,再加上被剔除最惠國待遇,人民幣升值等等,出口指望不上了。


經(jīng)過(guò)疫情這么折騰,以及宏觀(guān)經(jīng)濟增速下滑,大家工資也不怎么漲了,消費更加謹慎了,因此消費也指望不上。


唯一能指望的就是,投資。


1、只搞基建,不搞房地產(chǎn),行不行?


因為基建具有外部效應,或公益效應,修了路,建了高鐵,建了大橋等等之后,老百姓能夠得到實(shí)實(shí)在在的便利。


真實(shí)情況就是,不行。


你把這些年,基建投資增速、房地產(chǎn)投資增速、GDP增速,這三個(gè)指標拉一張圖就知道了。


歷史上,GDP增速想要企穩,必須基建和房地產(chǎn)投資,二者同時(shí)發(fā)力,缺一不可。


12月份也是這樣,基建在向上改善,但固定資產(chǎn)投資依然在探底,經(jīng)濟增長(cháng)跌到4%。


再一個(gè)就是,我們大拆大建這些年,該修的路差不多修了,該建的高鐵也建了,好多地方的基礎設施建設都超過(guò)了美國。


2013年之后,基建的空間已經(jīng)變得越來(lái)越窄,再想找好的項目,確實(shí)也有點(diǎn)難了。

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最后再直觀(guān)一點(diǎn),固定資產(chǎn)投資中,基建投資占比27%,房地產(chǎn)占比23%。


這兩個(gè)領(lǐng)域合起來(lái)占比50%,而且是能操控,且容易變動(dòng),也是調控的主要抓手。


因此,單靠基建或單靠房地產(chǎn)來(lái)拯救經(jīng)濟,根本不行,必須同時(shí)著(zhù)手。


所以,單搞基建,不足以防止信貸塌方。


2、搞新能源、芯片、光刻機的等等新基建投資不行么?干嘛搞房地產(chǎn)?


看數據。


長(cháng)期來(lái)看,趨勢很明顯,被鼓勵的產(chǎn)業(yè)肯定會(huì )大發(fā)展,被抑制的產(chǎn)業(yè)也肯定會(huì )衰落。


問(wèn)題是,遠水不解近渴,我們談?wù)撁髂甑姆€增長(cháng),得看清現實(shí):


新興產(chǎn)業(yè)的確是未來(lái),但是規模太小了,占整個(gè)基建投資的1/10不到,根本無(wú)法跟房地產(chǎn)相提并論。


新興產(chǎn)業(yè)占基建的1/10,占固定資產(chǎn)投資的2.7%,比重太小了。


新興產(chǎn)業(yè)投資翻一倍,占比也才5.4%,多兩倍也才7.1%。


退一萬(wàn)步,即便把基建投資的錢(qián)全砸給新興產(chǎn)業(yè),比重也太小,不足以托底經(jīng)濟。


3、最后,我們直接看一下,房地產(chǎn)對信貸塌方的意義。


全行業(yè),只有房地產(chǎn)能夠撬動(dòng)巨大的資金,不僅消耗資金,更能夠創(chuàng )造信用,是信貸的源頭。


看數據:


2021年,人民幣貸款增加19.95萬(wàn)億元,同比多增3150億元。


分部門(mén)看,住戶(hù)貸款增加7.92萬(wàn)億元,其中代表個(gè)人住房貸款的中長(cháng)期貸款增加6.08萬(wàn)億元。


單單個(gè)人的房貸,占總信貸的比重就高達30%。


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還有開(kāi)發(fā)商貸款呢?


2021年,開(kāi)發(fā)商國內貸款2.33萬(wàn)億,占比11.68%。


因此,就2021年的數據看,單個(gè)人房貸,以及開(kāi)發(fā)商貸款,兩者合計就高達8.41萬(wàn)億,占總信貸的比重為41.68%。


這么大的當量,防止信貸塌方,少了房地產(chǎn)行業(yè),能行么?!



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